ID France Smidcaps - Excellent couple rendement/risque
Le fonds ID France Smidcaps (code Isin : FR0010834382) est investi dans des petites et moyennes capitalisations françaises qui présentent une décote importante, une rentabilité satisfaisante et dont l’équipe de direction est de qualité. Pour y parvenir, le gérant, Marc Réveillaud, est conseillé par les analystes d’ID Midcaps. Il utilise des filtres quantitatifs d’aide à la décision et rencontre régulièrement les dirigeants des sociétés dans lesquelles il est ou pourrait être investi.
Les résultats sont excellents, puisque ce fonds figure chaque année depuis 2010, à l’exception de 2012, dans le premier quart de sa catégorie, avec une surperformance moyenne annuelle de 8,6 % sur cinq ans et de 18,1 % sur trois ans. L’accent mis sur les plus petites capitalisations (68 % des actions en portefeuille relèvent du Cac Small) a constitué un atout certain. En outre, grâce au choix de lignes équipondérées (52 titres, avec une pondération maximale de 2,5 %), la volatilité est nettement inférieure à la moyenne des fonds de valeurs moyennes françaises.
En raison du beau parcours réalisé récemment par les petites capitalisations, Marc Réveillaud a, dans l’optique d’une possible consolidation, pris ses bénéfices sur deux valeurs de croissance, Ateme et Xilam Animation, afin d’acheter LDC à 113 € et de se renforcer sur Pharmagest et sur Fleury Michon, trois titres défensifs. Direct Energie, Aures Technologies, Groupe Guillin, Wavestone, Bigben Interactive, Focus Home Interactive, Touax, Delta Plus Group, Precia et MGI Coutier constituent les principales positions du fonds.
Notre conseil
Le changement de gérant intervenu à la fin de l’année dernière ne semble pas avoir eu de conséquence sur la qualité de la gestion, le fonds étant bien classé au premier semestre. Le couple rendement/risque d’ID France Smidcaps reste donc excellent.
Cogefi Chrysalide - Une recherche d'anomalies de marché
Bien qu’un changement de gérant soit intervenu en octobre 2016 sur Cogefi Chrysalide (code Isin : FR0011749613), les résultats sont restés très bons. Pourtant, la gestion a évolué. Alors que, auparavant, le fonds était investi dans une soixantaine de sociétés de croissance consensuelles, il est désormais concentré sur une trentaine de lignes moins à la mode et plutôt sous-évaluées. Ainsi, le PER moyen pour les douze mois à venir s’élève à 15 fois, contre 21 fois pour l’indice de référence.
Le nouveau gérant, Barthélémy Debray, recherche des anomalies de marché, à l’instar de la première ligne du fonds, Solocal. Selon lui, le titre souffre d’une décote élevée en raison de sa mauvaise image. Avec un PER estimé à 7 fois pour l’année à venir, la valorisation est très faible pour un groupe dont la structure bilantielle est désormais saine. Pour la première fois, la croissance du numérique devrait plus que compenser, cette année, le déclin du papier.
La deuxième ligne du fonds, Cegedim, est également une recovery qui a achevé sa phase de transition. Barthélémy Debray anticipe un PER d’environ 10 fois pour 2018, contre une attente de 14 fois pour le marché. Récemment, il a constitué une ligne Global Bioénergies, société axée sur la transition énergétique dont le chiffre d’affaires pourrait passer de 5 millions en 2017 à 25 millions en 2020.
Une position sur Bilendi a également été réalisée à l’occasion de l’augmentation de capital. En revanche, Soitec et Derichebourg ont été vendues à la suite de leur forte hausse. En dépit de la progression récente des valeurs moyennes, le gérant reste positif, en raison du contexte macroéconomique positif.
Notre conseil
L’accent mis sur les anomalies de marché nous semble pertinent et créateur de valeur pour le fonds.
Amplegest PME - Cap sur les valeurs de croissance
Créé à l’occasion du lancement du PEA PME, Amplegest PME (code Isin : FR0011631050) brille depuis deux ans et demi, après une année 2014 difficile. La stratégie d’investissement fait la part belle aux investissements à long terme effectués dans des entreprises de croissance après une analyse financière poussée, réalisée entièrement en interne.
Les principales lignes, dont la pondération est comprise entre 3,8 et 2,4 %, sont Devoteam, Showroomprivé, Œneo, SQLI, le spécialiste des équipements sportifs Abeo, Wavestone, Lectra, Precia, Maisons France Confort et Guerbet.
Récemment, le gérant, Augustin Bloch-Lainé, a acheté le spécialiste de la cybersécurité, Wallix, dont les perspectives sont favorables. Le titre a déjà beaucoup progressé à la suite de l’annonce d’un partenariat structurant avec Schneider Electric.
Une ligne Bilendi a également été constituée. Cette société s’est construit depuis trois ans une position concurrentielle forte sur le marché des études et des sondages. L’essor d’Internet dans ce domaine permet une réduction des coûts et des délais de réponse. En revanche, les positions sur Id Logistics, qui a déçu à cause de marges en fort recul du fait d’éléments non récurrents importants, sur Solutions 30, dont la valorisation est devenue élevée, sur Direct Energie et sur Esi Group ont été soldées avec de beaux gains à la clé.
Notre conseil
Amplegest PME est crédité, comme ID France Smidcaps, d’une volatilité nettement inférieure à la moyenne des fonds de valeurs moyennes françaises. Il offre également un très bon couple rendement/risque. En outre, son gérant est en charge d’Amplegest Midcaps, dont l’historique de performances est plus ancien. Celui-ci figure parmi les meilleurs fonds de valeurs moyennes françaises sur cinq ans.
Pascal Estève