L'analyse (Investir)
Le premier éditeur de logiciels pour les acteurs de la santé en France a validé le bien-fondé de son repositionnement stratégique. Pour un chiffre d'affaires de 457 millions d'euros, qui a renoué avec une croissance solide (+ 6,6 %), l'excédent brut d'exploitation (Ebitda) a bondi de 35 %, à 77,5 millions d'euros en 2017, performance supérieure à l'objectif de la direction (+ 25 %).
La marge brute d'exploitation a ainsi grimpé de 3,6 points, à 16,9 %. Certes, le titre a gagné 40 % en un an, reflétant une bonne anticipation de cette recovery mais pas à ce point, puisque les résultats sont bien au-dessus des prévisions du consensus. C'est la division Informatisation des professionnels de santé, dont l'Ebitda a doublé en raison, notamment, d'un fort rebond au Royaume-Uni, qui a le plus soutenu cette amélioration. Paradoxalement, le titre a cédé 4,5 % mercredi, jour de la publication.
Une partie de la remontée des marges attendue en 2018 s'est déjà concrétisée, et la direction a annoncé des objectifs plus modestes pour cette année, ce qui a déçu. « Nous visons une croissance organique modérée du chiffre d'affaires et de l'Ebitda », a-t-elle indiqué.
Prudence pour 2018
Reste qu'en 2018 Cegedim va continuer de bénéficier du dynamisme de sa principale division Assurance santé, RH et e-services (64 % des ventes), soutenu par son nouveau modèle économique axé sur l'abonnement, grâce à sa migration en mode cloud/SaaS.
La montée en puissance des offres d'externalisation de services (BPO), comme la gestion de la paie ou des relations clients auprès de grands groupes, le démarrage de nombreux clients sur la plateforme SaaS de gestion des ressources humaines ainsi que la solidité de l'activité de gestion du tiers payant (Cegedim détient 75 % du marché en France) vont y contribuer. La division Professionnels de santé devrait aussi profiter du passage en mode cloud de toute son offre.
@AnneBarloutaud